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FX Products Home Leia um relatório semanal da Central de Negociação, incluindo uma visão geral do que está acontecendo nos mercados. Descubra as opções citadas de volatilidade Assista a um vídeo para saber mais sobre opções de volatilidade citadas e triangulação, incluindo os benefícios dos produtos VQO eo processo de triangulação. Brexit: um olhar racional sobre Irrationalities Opções oferecem uma visão interessante sobre o euro eo sentimento libra como Grã-Bretanha se prepara para Brexit voto em junho. Brexit: Mais dor para a UE do que para a Grã-Bretanha Se o Reino Unido se retirar da União Europeia, vai prejudicar a Grã-Bretanha mais do que a UE, que não inclui países prósperos como a Noruega? 09:00:00 CDT Reveja uma avaliação de novas opções Volatility-Quoted no CME Group, incluindo o impacto em sistemas de clientes, datas-chave e muito mais. Saiba mais sobre as opções Volatility-Quoted (VQO) no CME Group, uma nova maneira de expandir nosso pool de liquidez, incluindo benefícios, detalhes sobre triangulação, e mais. Análise de opções de agosto Por CME Group 09 de setembro de 2016 06:00:00 CDT Reveja os mercados de opções de agosto: 59 opções negociadas eletronicamente, 58 crescimento em opções de gás natural ea maioria dos contratos ativos em classes de ativos. Análise de opções de julho Por CME Group 10 de agosto de 2016 09:00:00 CDT Revise os mercados de opções de julho, incluindo um registro de 73 opções de tesouraria negociadas eletronicamente, crescimento de 38 opções de soja e mais. Opção de moeda O que é uma opção de moeda Uma opção de moeda É um contrato que concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma moeda específica a uma taxa de câmbio especificada em ou antes de uma data especificada. Para esse direito, é pago ao vendedor um prêmio cujo valor varia dependendo do número de contratos, se a opção for comprada em uma bolsa, ou no valor nominal da opção, se for feito na modalidade over-the - Mercado de balcão. Opções de moeda são uma das formas mais comuns para corporações, indivíduos ou instituições financeiras para se proteger contra movimentos adversos nas taxas de câmbio. VIDEO Carregar o leitor. BREAKING DOWN Opção de moeda Os investidores podem se proteger contra o risco de moeda estrangeira comprando uma moeda ou um call. Comprar um put dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de vender uma moeda a uma taxa estipulada por uma determinada data uma chamada é o direito de comprar a moeda. Um investidor que não tem uma exposição subjacente pode assumir uma posição especulativa em uma moeda comprando ou vendendo um put ou call. Uma pessoa ou instituição que vende um put então tem a obrigação de comprar a moeda, enquanto o vendedor de uma chamada tem a obrigação de comprá-lo. Noções básicas O preço das opções tem vários componentes. A greve é ​​a taxa em que o proprietário da opção é capaz de comprar a moeda, se o investidor é longo uma chamada, ou vendê-lo, se o investidor é um longo pôr. Na data de vencimento da opção, que é por vezes referida como a data de vencimento, o preço de exercício é comparado com a taxa à vista actual. Dependendo do tipo da opção e onde a taxa spot está sendo negociada, em relação à greve, a opção é exercida ou expira sem valor. Se a opção expirar no dinheiro, a opção de moeda é liquidada em dinheiro. Se a opção expira fora do dinheiro, expira sem valor. Exemplo Suponha que um investidor é otimista sobre o euro e acredita que aumentará em relação ao dólar dos EUA. Portanto, o investidor compra uma opção de compra de moeda sobre o euro com um preço de exercício de 115, uma vez que os preços de moeda são cotados como 100 vezes a taxa de câmbio. Quando o investidor compra o contrato, a taxa à vista do euro é equivalente a 110. Suponha que o preço à vista do euro na data de expiração é 118. Consequentemente, a opção de moeda é dito ter expirado no dinheiro. Portanto, o lucro dos investidores é de 300, ou (100 (118 - 115)), menos o prémio pago para a opção de compra de moeda. Sentimento do mercado financeiro, e este artigo destaca duas estratégias fundamentais na utilização de opções de FX reversões de risco para o comércio de pares de moedas principais. Usando o software de negociação automatizado, podemos ver o desempenho hipotético de tais sistemas e fazer projeções prospectivas sobre os principais pares de moedas. FX Opções Risco Reversões: Quais são eles e como podemos usá-los Em nosso último Forex Strategy Corner artigo. Nós discutimos a importância das expectativas de volatilidade no preço de opções de FX e como usá-las na avaliação das condições de mercado. As inversões de risco das opções de FX levam a análise de volatilidade um passo adiante e usam-nas para não prever as condições de mercado, mas como um indicador do sentimento em um par de moedas específico. Dado que a volatilidade implícita é um dos determinantes mais importantes de uma opção de preço, nós a usamos como um proxy para a demanda do mercado para uma opção específica. Assim, se compararmos os níveis de volatilidade implícita em uma série de opções, podemos ter uma noção do sentimento do trader em uma direção para um par de moedas específico. Reversões de risco comparam a volatilidade paga / cobrada fora das chamadas de dinheiro versus fora do dinheiro coloca. Uma opção agressiva fora do dinheiro (OTM) é vista frequentemente como uma aposta especulativa / hedge que a moeda moverá agudamente na direção do preço de exercício. O gráfico abaixo mostra uma volatilidade de proxy para demandmdashfor OTM chamadas e puts. Volatilidade sorrisos mostram mais freqüentemente que os comerciantes estão dispostos a pagar preços de volatilidade implícita maior como o preço de exercício cresce agressivamente fora do dinheiro. Estamos posteriormente interessados ​​na forma relativa da curva do gráfico acima mostra que os comerciantes de opções estão pagando um prémio de volatilidade significativa para OTM EURUSD puts versus as chamadas equivalentes. Podemos comparar equivalentemente OTM puts e call com um único número: a inversão de risco. Risco Reversão Volatilidade Implícita na OTM Chamada ndash Volatilidade Implícita na OTM Usada Reversão de Risco para Prever o Preço Na nossa Previsão Semanal de Opções de FX, usamos Reversões de Risco para medir tendências e mudanças nas tendências dos principais pares de moedas. No entanto, descobrimos que é um pouco mais difícil usar o número absoluto de Reversão de Risco na criação de estratégias definidas, uma vez que dinâmicas diferentes entre pares de moedas complicam a padronização das regras de estratégia. Como tal, destilamos o número de reversão de risco para um percentil de rolamento de 90 dias. Isso nos diz como bullish ou bearish FX Options tradersrsquo sentimento é em relação aos 90 dias de negociação anteriores. Por 90 dias de negociação Um estudo do EURUSD acha que tal período de tempo foi particularmente bem sucedido na escolha de tops e fundos notáveis ​​para grande parte de 2009 e 2010. O gráfico abaixo mostra que o EURUSD definir vários top tops e fundos importantes quando o FX de 90 dias As opções de reversão de risco atingiram 100 e 0%, respectivamente. Assim, vamos trabalhar este conceito em duas estratégias distintas que têm historicamente teve um justo negócio de sucesso em diferentes pares de moedas. Usando o software de negociação algorítmica, iremos baixar os dados de Reversões de Risco de Opções de FX em arquivos de planilhas baseados em texto comuns e importá-los para o software FXCMrsquos Strategy Trader. Usando esse software, podemos determinar a rentabilidade histórica e viabilidade teórica de ambas as nossas estratégias propostas. Opções de Forex Risco Reversals Range Estratégia de Negociação Entry Rule: Quando o Risco Reversal atinge seu percentil 5 º inferior nos últimos 90 dias, comprar. Se ele atinge o seu percentil 5 superior, vender. Stop Loss: Nenhum por padrão Take Profit. Nenhuma por padrão Regra de Saída: Feche a posição longa se a Reversão de Risco atingir seu 45º percentil ou acima. Cubra a posição curta se a Reversão de Risco alcançar seu 55º percentil ou abaixo. Resultados para Forex Options Risco Reversals Range Trading Estratégia Como o gráfico EURUSD sugere acima, esta estratégia tem feito historicamente muito bem no EURUSD. Através do quadro de tempo ilustrado, extremos de reversão de risco em qualquer direção forneciam sinais precisos para reversão e ferramentas de grande timing. No entanto, uma grande ressalva com esses resultados é que os mesmos princípios não funcionam em todos os pares de moedas. Esta estratégia de negociação de intervalo tem desempenhado relativamente bem nos pares EURUSD, USDJPY e USDCHF ao longo dos últimos anos de resultados hipotéticos. No entanto, a mesma estratégia usada no par da Libra Esterlina / Dólar Americano tem visto perdas consistentes e grandes. A hipotética curva de equidade acima enfatiza que a mesma estratégia teria feito muito mal negociação do par GBP / USD. Pode-se especular sobre por que isso pode ser o caso, mas parece relativamente claro que teríamos precisado de uma abordagem diferente para capturar grandes oscilações neste par de moedas frequentemente volátil. Sua tendência para entrar em tendências prolongadas é talvez uma das razões por que não é adequado para este sistema ldquoRange Tradingrdquo-estilo. Assim, somos deixados a discutir a nossa segunda estratégia de negociação: Opções de Forex Reversões de risco Breakout Estratégia de negociação Entrada Regra: Quando a Reversão de Risco atinge seu percentil 5 inferior ou inferior, uma vez que se relaciona com 90 dias anteriores, ir curto. Se ele atinge o seu percentil 5 superior ou superior, vá por muito tempo. Stop Loss: Nenhum por padrão Take Profit. Nenhuma por padrão Regra de Saída: Feche a posição longa se a Reversão de Risco atingir seu 70º percentil ou abaixo. Cubra a posição curta se a reversão do risco atingir seu percentil 30 ou acima. Resultados para Opções de Forex Reversões de risco Estratégia de negociação Breakout Dado que a libra britânica executou especialmente mal com o sistema de comércio de intervalo, deve ser surpresa relativamente pouco para ver que é um outperformer com a estratégia de negociação desigual estilo Breakout. A curva de negociação acima muito honestamente parece muito bom para ser verdade, como a estratégia tem hipoteticamente desfrutado desempenho realmente impressionante negociação sobre o par GBP / USD. E embora o desempenho passado nunca seja uma garantia de resultados futuros, tais ganhos consistentes sugerem que há mais para tais ganhos do que pura coincidência. A estratégia tem desfrutado trechos semelhantes de superação com o par de moedas dólar australiano / dólar dos EUA, mas sem curvas de equidade olhar tão bom como o GBPUSD. A queda súbita no desempenho na curva de patrimônio AUDUSD enfatiza que nada sempre funciona o tempo todo, e certamente essas estratégias foram desenvolvidas com o benefício de retrospectiva. No entanto, as regras relativamente intuitivas por trás das estratégias devem conter alguma verdade. Tentativa de quantificar parâmetros de negociação exata é consistentemente difícil, e desenvolver algo que funciona bem como um sistema totalmente automatizado está longe de ser uma tarefa simples. Inversões de risco, no entanto, mostram alguma promessa usando diferentes estilos de negociação sobre os principais pares de moedas, e isso sugere que podemos usá-lo como um outro indicador de confirmação no timing médio-a longo prazo swing trades. Veja as atualizações sobre as Reversões de Risco de Opções de FX e esses dois estilos de negociação todas as quartas-feiras na Seção Técnica do DailyFXrsquos. Relatórios passados ​​e futuros serão exibidos em ldquoForex Options Weekly Forecastrdquo. Veja os artigos anteriores nesta série: Clique na aba abaixo que lê ldquoPrevious artigos da estratégia de Forex Cornerrdquo. Escrito por David Rodriacuteguez, Estratega Quantitativo para DailyFX Para ser adicionado a esta lista de distribuição de e-mail de autorrsquos, e-mail drodriguezdailyfx com linha de assunto ldquoDistribution Listrdquo. DailyFX fornece notícias forex e análise técnica sobre as tendências que influenciam os mercados globais de moeda. Tenha a segurança de um contrato a termo (selecionando seu preço de exercício desejado), com maior flexibilidade para beneficiar se as taxas de câmbio se moverem a seu favor. Ideal para um mercado volátil: se as taxas de câmbio se moverem a seu favor, a taxa de câmbio que você alcança é melhor do que uma taxa de juros (seu preço de exercício). Se as taxas de câmbio moverem contra você, yoursquore protegido e pode trocar a seu preço de exercício. O que é uma opção Uma opção de câmbio é um acordo que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de entrar em uma transação em moeda estrangeira a uma taxa de câmbio pré-determinada (ldquostrike pricerdquo) em uma data pré-determinada no futuro (Ldquoexpiry daterdquo). O comprador paga uma taxa não-reembolsável (quotpremiumquot) para a opção. Se o comprador optar por exercer a opção, eles devem liquidar a transação em moeda estrangeira subjacente. Nenhuma outra ação é necessária se o comprador optar por deixar a opção caducar. Características - Opções compradas apenas (você não pode vender opções para OzForex) - Data de validade fixa - Valor nominal AUD50.000 equivalente a AUD1m equivalente - Moedas disponíveis: AUD, CAD, EUR, GBP, JPY, NZD, USD Tenha em atenção que as Opções de FX estão disponíveis apenas por telefone. Registre-se agora para acesso on-line instantâneo à nossa plataforma de negociação ou entre em contato conosco para falar com um de nossos revendedores credenciados e discutir suas necessidades de Opção de FX. Full website Copy Copyright 2016 OzForex LimitedCurrency Management: Mantenha suas opções de hedge FX O ambiente desde 2008 faz o caso para hedging dinâmico. Martin Steward pergunta quais estratégias e quais instrumentos são os mais adequados para o processo de gerenciamento de risco. A maioria dos investidores institucionais obtém o argumento para a cobertura cambial, especialmente porque a tendência de risco dos últimos 10-15 anos tornou a exposição de moeda não desejada uma parte maior e mais visível do risco total da carteira, nas margens. Nossa resposta foi a de aconselhar os clientes a cobrir totalmente sua exposição cambial, na medida do possível, diz Sorca Kelly, diretora-gerente de consultoria e consultoria da Russell Investments. Este não era sempre a forma como hedging foi feito. Muitos investidores experimentaram com hedge cambial dinâmico nos anos que correm até a crise financeira: em vez de hedging completamente ou ajustando uma relação de hedge estática de, digamos, 50 para remover algum risco de moeda corrente enquanto minimizando o pesar de faltar em rallyes de FX, Relação pode variar de acordo com um gestor alfa-buscando modelos ou pontos de vista. Houve sempre alguma resistência a essa idéia no Reino Unido e no resto da Europa, e quando um número de gestores de moeda enfrentou dificuldades durante a crise financeira, hedging dinâmico foi um golpe nos deixando com a solução totalmente hedged descrito por Kelly. Se quisermos a exposição cambial, ela deve ser inteiramente de acordo com nossos próprios termos, e esse processo deve ser mantido separado como um mandato financiado com um benchmark que não está relacionado com as exposições incidentais que você tem, diz ela. Gavin Francis, diretor-gerente de gestão de carteiras de clientes da Insight Investment. Concorda que a cobertura monetária europeia tende a ser feita passivamente. Mas, embora apoie plenamente a ideia de separar a redução de riscos das atividades de busca de risco, ele argumenta que controlar dinamicamente o risco em um hedge é bastante distinto de tentar extrair valor agregado de movimentos em mercados de FX. Na State Street Global Advisors. Chefe de gestão de moeda Colin Crownover reconhece igualmente que a grande jogada dos últimos 10 anos tem sido de cobertura activa para separar hedging e alfa-geração de processos. Mas agora as pessoas estão retornando à parte passiva disso e perguntando se há maneiras mais inteligentes de fazer isso, tendo coberto ativo em outro lugar, acrescenta. Ainda é preciso perguntar: Existe uma maneira mais inteligente de reduzir o risco? A chave é reconhecer que os hedges introduzem novos riscos associados aos fluxos de caixa necessários para financiá-los quando você está lucrando com suas exposições de ativos FX. A este respeito, o ano de 2008 torna mais vantajoso o risco de cobertura activa: os investidores de euro totalmente cobertos ou esterlinas enfrentaram enormes chamadas de caixa enquanto a fuga para a segurança empurrava o dólar dos EUA através do telhado ao mesmo tempo que as suas acções despediam acções que podiam Foram forçados a vender para levantar esse dinheiro. Por um lado, você quer eliminar grandes perdas relacionadas à moeda, mas, por outro, você quer evitar grandes fluxos de caixa negativos, diz Francis. Estes são objetivos conflitantes. Crownover diz que os investidores estão tomando uma das duas rotas neste retorno para a gestão de risco dinâmico. Alguns estão tentando construir opcionalidade em seu programa de hedging maneiras de capturar grandes apreciações em suas moedas base, enquanto optando para fora de scrambling para o dinheiro quando há grandes movimentos da outra forma. Outros como SSgA introduzir algum tipo de inclinação sistemática para a sua estratégia de cobertura. A SSgA inclina-se para o que conta como moedas subvalorizadas, protegendo as que estão sobrevalorizadas. Isso pode soar como o tipo de gestão ativa que os investidores rejeitaram. Mas Crownover defende suas propriedades de redução de risco com dois pontos. Primeiro, a inclinação do valor é inteiramente sistemática, ao invés de baseada na previsão. Em segundo lugar, o objetivo principal da inclinação do valor não é agregar valor, mas fornecer proteção contra o risco de cauda. Você tende a ter o maior drawdowns quando você está investido em moedas sobrevalorizadas, ele explica. No entanto, uma inclinação de valor pode introduzir um risco significativo: é notoriamente difícil avaliar em que horizonte de tempo o re-pricing de uma moeda para o seu suposto valor justo ocorrerá, ou até que ponto a moeda pode continuar a divergir desse justo valor. Fundamentos podem dizer o que quiserem, no final do dia o risco aparece na ação dos preços das moedas, diz Maria Heiden, consultora de investimentos em moedas da Berenberg, que prefere a abordagem opcional em seus clientes de programas de hedge ativos. Basta olhar para os fundamentos dos EUA de 2008 parecia terrível, mas isso não impediu o dólar dos EUA de apreciar fortemente. Heiden observa que o risco de curto prazo é importante mesmo para os investidores de longo prazo, não só porque eles enfrentam exigências de relatórios regulares, mas porque os movimentos de moeda maiores tendem a acontecer muito de repente. Um investidor não-hedged do dólar americano teria visto dois anos de retornos destruídos por um par de movimento meses em mercados de FX em 2008, ela aponta. O movimento no iene japonês este ano tem sido semelhante. No Insight, que também favorece a rota opcional, Francis faz muito o mesmo ponto. As variáveis ​​típicas como taxas de juros, inflação e balanços de contas correntes que vão para um modelo macro não mudam rápido o suficiente para explicar toda a volatilidade nos mercados de moeda, diz ele. E, é claro, nossos clientes nos contrataram para gerenciar essa volatilidade de curto prazo como parte do mandato de hedge. Assim, os investidores chegam a um reconhecimento de que os dois principais problemas que eles querem resolver com cobertura são: em primeiro lugar, a evitar grandes perdas de moeda estrangeira enfraquecimento (ou fortalecimento da moeda doméstica), que muitas vezes acontecem muito de repente sobre horizontes curtos e segundo, um limite Ou, pelo menos, estabilidade nas demandas de fluxo de caixa que resultam quando acontece o contrário ou quando nada acontece muito. Para o primeiro problema, como discutimos, a opcionalidade parece ser uma boa solução, é de curto prazo e sistemática. Para o segundo, as opções de FX parecem, à primeira vista, como um bom instrumento. Uma opção de FX oferece exposição ao fortalecimento de sua moeda base sem selar você com a exposição ao enfraquecimento da sua moeda base que resulta naqueles fluxos de caixa imprevisíveis. Em troca, você paga um prémio antecipado determinado pela volatilidade implícita da taxa de câmbio. Assim, o trade-off é, em última instância, entre a certeza em torno de seus fluxos de caixa eo custo dessa certeza. Vale a pena agora, uma chamada de três meses GBP / USD em dinheiro é de cerca de 1,4 e uma chamada de 12 meses é de cerca de 3, diz Kelly em Russell. Com forwards você pode obter mais hedges feito por cerca de 10 pontos base. Uma opção com preço a valor justo é aquela em que os prémios acumulados compensam o pagamento acumulado, argumenta James Wood-Collins, CEO da Record Currency Management. A cauda de gordura que você está preocupado com hedging é um enfraquecimento pronunciado de sua moeda de exposição ou o fortalecimento de sua moeda base, ele explica. Se você comprar uma opção thats uma chamada em sua moeda base que se tornará muito mais valioso. Mas o prémio youve pago provavelmente terá tido em conta que muito risco. A longo prazo, quando a exposição cambial significa-reverte e redes-out a zero efeito global, por definição, um programa de opção de rolamento vai custar-lhe a extensão dos prémios youve pago para mantê-lo no lugar. Eu acho que a resistência ao desempenho explica por que as instituições não mantêm sistematicamente posições de opções. Neil Staines, diretor de negócios do ECU Group, que oferece programas de busca de retorno e de hedge de moedas, adverte contra o fato de seguir essa crítica de mercados eficientes sem questionamentos. Ele ressalta que quanto maior o prazo de uma opção de câmbio, mais sua valorização é impulsionada pelos diferenciais de taxa de juros no par de moedas, em vez da simples volatilidade da taxa de câmbio. O valor não é apenas uma função dos preços de mercado de opções em que ponto vai ser, também tem em conta as taxas de juros, volatilidade, inclinação, inversão de risco eo preço de mercado atual, diz ele. Assim, o custo de uma opção pode depender, por exemplo, se o diferencial de taxa de juros é a sua vantagem ou não. Se for, a opção pode ser incrivelmente barata. Há definitivamente situações onde você pode travar em melhores ganhos e opcionalidade mais barata usando diferenciais de taxa de juros ou as volatilidades diferentes em um tenor contra outro, mas avaliando que é, por definição, um processo bastante complexo. No entanto, mesmo que estruturas de opções de complexidade variável possam reduzir a resistência ao desempenho associada à certeza do fluxo de caixa dentro de limites aceitáveis, permanece uma pergunta mesmo contra essa suposição de certeza de fluxo de caixa. O argumento a favor de opções é que uma vez que eles estão no lugar você sabe seus custos. Mas você sabe qual será o custo de rolar essa posição em um novo contrato em três ou seis ou 12 meses, para manter sua cobertura Quando o contrato expira você enfrenta um custo incerto e incontrolado associado com a implementação de um novo, diz Francis No Insight. O cliente está completamente exposto a qualquer volatilidade que possa haver no mercado e, claro, o tempo quando eles precisam de proteção a mais é precisamente o momento em que seu mais caro. Além disso, as opções podem provar bastante inflexível se você precisar alterar o seu hedge. Um investidor enfrenta uma escolha entre escrever uma opção correspondente ou entrar em uma negociação com sua contraparte para alterar ou fechar posições, provavelmente, a um custo punitivo. Assim, as opções de FX em si podem não ser a melhor maneira de implementar opcionalidade em um programa de hedge FX. Um número de gestores escolhe, em vez disso, replicar os benefícios de opções usando estratégias de forward de moedas que seguem tendência, aumentando o rácio de cobertura uma vez que a moeda base entrou numa tendência de valorização e decrescendo de volta para o índice de referência de hedge uma vez que entrou numa depreciação tendência. Record e Insight hedge desta forma, e uma estratégia de impulso subjacente ao programa Berenberg corre para seus clientes, também. Ele tem cinco modelos de tendência, trabalhando para horizontes de tempo diferentes, que cada controle 20 do hedge total potencial. Em geral, o programa iria mover um cliente para totalmente hedge ou totalmente não coberto, dado um movimento de moeda equivalente a cerca de metade da volatilidade daquela moeda. Por exemplo, uma vez que o USD / GBP tem uma volatilidade de cerca de 10, um movimento de aproximadamente 3-5 em qualquer direção transformaria uma hedge USD / GBP totalmente ou totalmente em cinco etapas à medida que a tendência se desenvolve. O registro divide o hedge potencial total em 12 em vez de cinco, e seus 12 pontos de gatilho para cobertura ou descobertura são definidos pela implementação de uma nova posição a termo mensalmente à taxa de câmbio vigente. Isso significa que, em qualquer momento, existem 12 taxas de câmbio diferentes atuando como gatilhos para cada par de moedas que o cliente deseja hedge. Cada posição que permanece acima da taxa spot de hoje será aberta e cada posição abaixo dela será fechada, com o resultado que um duodécimo da posição totalmente hedged será ligado ou desligado como o preço spot passa por cada nível de disparo. Em outras palavras, a sensibilidade dos programas Records à força das tendências é dependente da trajetória dos movimentos de pares de moedas nos últimos 12 meses, enquanto a sensibilidade dos programas Berenbergs é determinada pela volatilidade média de longo prazo do par de moedas. Esta sensibilidade à força da tendência é vital porque determina os custos do programa o equivalente ao prêmio up-front que você paga por uma opção. Com um programa de acompanhamento de tendências baseado em forwards, você obtém um resultado semelhante ao de uma opção, na medida em que obtém proteção contra grandes demandas de fluxo de caixa de valorização significativa de sua moeda base. Mas, como os custos dependem de como seu programa responde à volatilidade da moeda, seus fluxos de caixa sempre permanecerão incertos. Simplificando, um longo período de intervalo de negociação em um par de moedas que é agitado o suficiente para alternar gatilhos ou sem estabelecer uma tendência decente resultará em maior custo para pouco benefício de cobertura. Existem maneiras de gerenciar esses custos que são certamente mais fáceis do que construir complexas estruturas de opções de compensação. O registro irá sobrepor novos pontos de gatilho se eles fossem colocados próximos aos já existentes, por exemplo. E, em última instância, qualquer tendência de perda de programas seguintes pode ser limitado por simplesmente fechar posições para retornar à relação de hedge de referência até que a tendência de mercados novamente. Mas os defensores do seguimento sistemático das tendências afirmam que os custos tenderão, de qualquer forma, a ser inferiores aos associados às opções. Quando a moeda base está se depreciando, você pode comparar o tamanho do prêmio da opção que você pagou com os custos incorridos com o modelo de tendência seguinte, diz Maria Heiden, consultora de investimentos em moedas da Berenberg. Somente o desempenho em dinheiro real pode realmente resolver o debate, porque depende do padrão de volatilidade realizada ao longo do prazo dos contratos, mas há algumas razões fundamentais porque as opções devem tender a ser mais caro. O primeiro deles são os custos associados ao rolamento em novos contratos de opção. A segunda é que uma estratégia de tendência, por definição, responde e, portanto, seus custos de negociação são definidos por, volatilidade realizada, enquanto as opções são preços de acordo com volatilidade implícita e volatilidade realizada tende a ser inferior ao implícito. Wood-Collins acrescenta outra explicação. A maioria dos pares de moedas exibe um ímpeto, e qualquer coisa que exibe momentum também exibe maior volatilidade em horizontes de tempo mais longos. Uma vez que os custos de implementação de um programa de tendência seguinte são incorridos em horizontes de curto prazo (no caso Records, as coberturas são ativadas ou desativadas de acordo com movimentos diários nos preços à vista) e os lucros são colhidos em horizontes mais longos Forward), as posições exploram essa arbitragem natural entre volatilidade de longo e curto prazo. Temos 30 anos de evidência de que o prêmio pago por uma estratégia de tendência seguinte é menor do que o pay-off, diz Wood-Collins. Descobrimos que ele adiciona cerca de 100 pontos base de valor ao longo de um ciclo de moeda completa. Alguns continuam céticos em relação à abordagem baseada na facultatividade das operações de hedge em geral. Crownover diz que a SSgA faz alguma replicação de opções em suas estratégias ativas, mas não o faz em qualquer programa de hedging passivo ou dinâmico. Você pode baratear a entrega de uma opção-como pay-off, mas isso não muda o fato de que não há um almoço grátis, ele insiste. Os custos de transação não serão tão altos quanto uma opção comprada, mas eles ainda serão maiores do que a cobertura com uma relação passiva em forwards. Mas isso não parece ser a referência apropriada para os custos de um programa de tendência seguinte. Na verdade, só pode ser assim se um genuinamente sente que não há benefício obtido com a construção de opcionalidade em um hedge de moeda, uma posição que é difícil de sustentar. É verdade que em mercados laterais o processo de tendência seguinte vem com um custo associado com a abertura e fechamento de sebes, como Heiden coloca. Mas este não é o risco. Quando se trata de gestão de risco, o desempenho puro não é o objetivo da estratégia. O objetivo é garantir que o programa é acionado quando há grandes e significativas tendências nos riscos que você está exposto. Esses riscos são duplos: perdendo a apreciação da moeda base e enfrentando grandes fluxos de caixa das suas coberturas contra a depreciação da moeda base. A cobertura passiva deixa você totalmente exposto a um ou outro, ou sub-otimamente exposto a ambos. Apesar da atual falta de interesse, ainda há um lugar para hedging dinâmico em uma consideração dos investidores de como gerenciar o risco cambial.